原油早评181210

12月7日，OPEC+会议在维也纳落下帷幕，会议上OPEC+同意减产120万桶/日，减产基准为今年10月份的产量。其中OPEC减产80万桶，非OPEC减产40万桶，从2019年1月内生效，减产行动将持续至2019年6月底。当日，油价一度大幅上扬，尾盘受美股大跌影响，油价回落基本回吐涨幅。Brent较上一交易日收盘价涨1.81%，WTI涨0.81%，INE夜盘收涨5.49%。

我们认为此次减产协议虽然落地，但后期的减产执行率令人堪忧。一方面，此次伊朗被豁免减产，从时间点上看，此次减产的时限为180天，于2019年6月到期，美国对伊朗的豁免将于5月初到期，我们认为在此期间内，伊朗一定会开足马力增产或通过释放原油库存的方式加大供应量，抢在豁免到期前敲定更多原油订单，受豁免的国家也会在此期间加大从伊朗进口原油的力度。从伊朗10月的闲置产能看，伊朗依然有约50万桶的空闲产能，如果这部分产能被全部释放，那么此次减产的实际效果将大大低于协议中的120万桶。从另一个角度看，俄罗斯能源部长Novak称俄方将渐进式地减产石油，并需要数月时间来全面实施减产计划，这也意味着减产并不会立竿见影，美国希望在豁免期内逐步将伊朗原油出口量降至零，如果部分国家在豁免到期前再度转向沙特或俄罗斯等国家，很难保证这些国家将严格执行减产。图形上看，原油震荡区间逐步收敛，关注上下方趋势线的突破情况，如果跌破前期低点，将进一步看跌至45-47美元区间附近（WTI）。