【原油】三大机构平衡表仍存分歧,下半年油市供给不确定性增加

2018-08-21 08:36:45 admin 145
 吴海 弘业期货 
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文:吴海

制作:网络推广部

根据近期最新公布的产量数据,OPEC 7月产量环比增加4.07万桶/日。除沙特之外,其他3个闲置产能较为充裕的国家—科威特、阿联酋、伊拉克产量分别增加7.8万桶、6.9万桶、2.4万桶,符合此前的预测。但值得注意的是,根据二手信源,沙特7月原油日产量仅为1038.7万桶/日,较6月减少5.28万桶/日,这与此前彭博、普氏等机构的预测出现较大差异。稍早前沙特能源部声明称,“不会试图让超出客户需求的油进入市场”,7月沙特原油出口量将大致和6月相当,8月将减少10万桶/日。对于沙特为何减产,市场中说纷纭,我们认为沙特此次减产仅仅是为了调节前期过高的产量,避免油价出现大幅下行的局面。一方面是来自美国的压力,另一方面为了避免未来伊朗出口大幅下滑带来的供应急剧收缩,沙特早在5月份就开始增产, 6月份的增产量更是高达42.3万桶。传统上,每年炎夏季节是沙特自用石油消费的高峰季节,原因在于用于制冷降温的空调需要使用更多石油发电来驱动。然而,今年在北半球多地,尤其是欧洲出现罕见高温的同时,原本酷热难耐的中东海湾地区却出现了反常的“凉爽”天气,导致空调耗电也随之下降。最新的数据显示,由于生产增加,出口速度不及预期,沙特本土石油库存量近期正大幅上升,储存空间开始吃紧。受此影响,沙特开始“降价促销”,其中9月份销往亚洲阿拉伯轻质原油官方定价为较阿曼迪拜均价升水1.2美元/桶,较8月份定价调低0.7美元/桶。

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此前,市场较为担心的两个国家—委内瑞拉和安哥拉产量自然下滑的问题,在本次的月度数据中,委内瑞拉产量持续下滑的趋势仍未得到改善。根据17日Argus的报道,受Maracaibo湖地区大面积断电影响,委内瑞拉8月份的原油产量面临加速下滑的可能。我们看到安哥拉产量环比录得增长,我们预计安格拉近期产量下滑的趋势将得到改善。安哥拉原油只有少部分是在陆地开采(卡宾达地区和下刚果盆地),其余大部分为深海油田,由于安哥拉的老深水油田已经度过了产量高峰期,叠加投资不足,此前安格拉产量不断下滑,上个月27日法国石油巨头道达尔表示,已开始在Kaombo地区开采石油。该地区目前是安哥拉最大的海上深水开发项目。第一个浮式生产储存和卸载(FPSO)装置—Kaombo Norte已经开始投产,该装置预计每天可生产115,000桶。第二家FPSO装置子公司-KaomboSul预计将于明年投产,预计Kaombo开发项目的总产量计划其峰值可达到约每日230,000桶。根据市场预测,新投产的项目只能维持安哥拉现有的产油水平或稍有提升,而不可能大幅提升产量。

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比利亚方面,此前受动乱局势影响东部的几个港口被迫关闭,附近的油田也被迫停止生产,虽然在7月11日港口重新开放后几个油田开始复产,但7月产量仍较6月下滑了5.6万桶/日,较2018年上半年的平均水平下滑27.6万桶/日。8月15日,据彭博和普氏的消息,利比亚原油日产量自6月初以来首次突破了100万桶大关,其最大油田Sharara产量恢复至正常水平,达25-30万桶/日。2011年卡扎菲政权倒台后,利比亚局势持续动荡,治安形势堪忧。在联合国斡旋下,利比亚两个对立议会代表于2015年12月签署《利比亚政治协议》,同意结束分裂局面,共同组建民族团结政府。但目前利比亚各派仍未按照协议接受民族团结政府统一领导,国家仍处于分裂之中,利比亚产量是否能稳定在上半年95万桶/日的水平仍有待观察。

伊朗方面,美国国务卿迈克蓬佩奥16日宣布新成立一个国务院专门小组负责起草和协调特朗普政府的对伊朗战略,希望特朗普政府能与伊朗迅速达成(新版)核协议。该小组由Brian Hook领导,Hook随后指出,特朗普政府将设法支持美方的伊朗战略,伊朗政府必须严肃认真地改变其(在中东地区的)行为方式。报道称伊朗行动小组的目标将是强化美国政府目前对伊朗实施的“最大压力”战略。伊朗外交部长扎里夫8月19日表示美国政府日前成立了所谓的“伊朗行动组”,意在颠覆伊朗,但注定要失败。从近期双方的表态看,美伊在11月前进行和谈的概率仍然较低,但美伊动向值得我们密切关注。

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从三大机构最新的平衡表看,对于2018年callon OPEC的预测依然存在较大的分期,即便是预测较为相近的IEA和EIA,对2018年第三和第四季度预测的差值仍有21万桶和61万桶。如果OPEC维持产量在减产协议的3250万桶附近,那么根据IEA的预测三季度油市将维持供需平衡,四季度小幅供不应求;而根据EIA的平衡表,三季度出现供不应求,四季度将出现50万桶的供应过剩。EIA最新的产量报告中大幅下调了美国七大页岩油产区9月份的产量增速,预计将增产9.3万桶/日,至750万桶/日,这与前三个月14万桶每月的增量下滑了近5万桶,两家机构对美页岩油产量预测的分歧或进一步拉大平衡表之间的数据分歧。库存方面,6月份OECD原油库存环比下降,包含石油产品的OECD库存在二季度末较一季度末上升660万桶,但仍处于五年均值下方,在低库存环境下,供给的边际变化将显著影响油价走势,伊朗原油出口下滑速度以及沙特如何控制产量及出口量将继续左右油价走势。

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技术上,在我们此前的日评中说“Brent下方支撑位于70.2美元附近”,上周Brent在70.3美元开启反弹,但至周一亚市尾盘看,反弹势头偏弱,上方72.5美元附近存在一定压力,如果不能有效突破,下方或将继续试探70美元及68美元附近支撑,多单谨慎持有。差价方面,BW在上周震荡上扬,此前提示的BW差价合约可继续持有。


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