IEA11月月报解读（1）-全球石油市场仍处于吃紧状态，但油价涨势可能即将得到缓解

受汽油消费和边境开放带来的国际航空旅行增加的支撑，全球广义石油消费水平仍在逐步提高。但新冠疫情在欧洲地区反弹，工业活动维持低迷、高油价对需求有所抑制，因此维持2021年和2022年石油需求增量预期在550万桶/日和340万桶/日不变。

图：全球石油产品需求、全球航煤需求

因油价强劲，全球石油产量已经在上升。10月份，全球石油供应量跃升140万桶/日，达到9770万桶/日，美国飓风后的恢复占了增长的一半。预计11月和12月的产量将进一步增长150万桶/日，沙特和俄罗斯合计将按照既定方案增产33万桶/日，在这段时期内，美国有望提供最大的供应增量-为40万桶/日。我们已经将对美国的预测提高了30万桶/日，并在2022年提高了20万桶/日（预计为增加190万桶/日），美国将占到2022年非欧佩克+供应增量的60%。目前的价格提供了充足的增产动力，在运营商坚持资本的情况下，预计到2022年底美国产量才能恢复到新冠疫情前的水平。

图：全球广义石油供应、环比结构分解

随着炼厂检修季结束，10月到12月，全球炼厂原油加工量将上升300万桶/日。尽管原油价格上升，炼厂利润在10月份仍录得上升，主因成品油市场尤其紧俏。后市来看，预计2022年上半年炼厂加工量将持稳，2022年三季度将出现季节性上升。

图：全球原油加工量、季度环比变化

OECD原油+成品油库存在9月份下跌5100万桶至27.62亿桶，较五年均值低2500万桶，也是2015年以来的最低水平，原油和中间馏分库存领跌。分地区来看，欧洲降幅最大。

从各方面来看，全球石油市场仍处于吃紧状态，但油价涨势可能即将得到缓解。与在格拉斯哥举行的COP26会议上所表达的希望相反，这并不是因为需求下降，而是因为石油供应增加。9月在库存再次大幅下降之后，布伦特原油基准价格飙升9美元/桶，创下86美元/桶以上的新高（WTI原油价格为84美元/桶）。但是，初步数据和卫星观测的高频库存变化表明10月开始趋势可能正在转变，初步的数据显示10月份库存开始小幅增加。

图：OECD原油+成品油库存、供需平衡表