亚洲成品油市场周度观察20210309
原油市场方面：
当前由于炼厂进入检修季，原油市场需求依然处于相对偏淡时期，当前5月装船的现货交易成交一般，但东区市场供应由于opec减产依然处于偏紧状态，据普氏能源调查，由于沙特的生产限制，欧佩克+2月份的减产执行率从1月份的101%跃升至113.5%，迪拜和阿曼掉期和期货月差均有所走强。
沙特阿美周末公布了4月OSP，其中亚洲地区轻质油种的上调幅度最大，沙重维持不变，本次osp的调整符合早前市场预期，基本和上一个月亚洲炼厂油种购买兴趣相关。跨区套利方面，5月brent-dubai EFS来到2.91美元/桶，近期东西区市场差价继续走强，对部分以Brent为计价基准的西非原油来说，现货贴水存在一定压力。
图：沙特4月osp环比变化（昨日早评中关于欧洲地区的osp变化有误，现修正如下）
技术面上，西区市场基准油WTI、brent4小时维持涨势，但我们昨日关注的15分钟均线支撑偏弱，已在均线附近入场的多单谨慎持有。
轻质馏分方面：
汽油：
据普氏的消息，受原油价格飙升影响，周一早盘，新加坡92号汽油4月掉期价格来到76.30美元/桶，较上一交易日大幅上涨5%。根据上周的库存数据，阿联酋富扎伊拉港口的轻质组分（汽油+石脑油）库存降低至3周以来的低位，供需本身偏紧的情况下，沙特港口遇袭加剧市场紧张情绪。
需求方面，亚洲多地封锁措施逐步放松，东南亚的一些旅游胜地如菲律宾已允许国内景点在控流的条件向下有序开放；越南逐步开放一些非必要的商业场所；市场预期随着疫苗稳步推广，汽油进口大国印度尼西亚3月驾驶活动也有望逐步提升。此外，来自西非的贸易套利需求增加也有助于收紧地区性供需状况，据闻3月陆续有货船将汽油从亚洲市场运往非洲地区。
图：富查伊拉轻质馏分库存
图：新加坡92号汽油中间价及贴水走势
石脑油：
昨日早盘，日本石脑油CFR价格来到644.5美元/吨，较上一交易日亚市收盘上涨24.5美元/吨。月差方面，4月/5月掉期差价涨至10美元/吨，较上一日小幅上涨0.5美元/吨。亚洲石脑油基本面仍受到下游裂解装置需求支撑，此外来自西区市场的套利船货到港量维持相对低位，炼厂检修也降低了供应，预计石脑油/原油裂解价差仍将维持偏强局面。
当前乙烯价格维持高位，石脑油裂解制烯烃利润维持较好水平，受利润支撑裂解装置开工水平也维持高位，具体数据来看，东北亚乙烯/石脑油裂解价差在3月4日触及两年来589美元的高位，但随着石脑油跟随油价上升，裂解价差在近两个交易日小幅走弱。作为替代料的LPG方面，北亚丙烷对日本石脑油的价差来到-16美元/吨，为5年以来的低位。根据以往的数据来看，作为石脑油的替代料，LPG（主要是丙烷成分）价格需要比石脑油低50美元/吨以上才会吸引更多的裂解装置切换进料。
图：日本石脑油（中间价）CFR价格
液化气（LPG）：
lpg方面，首行4月丙烷CP掉期合约来到616美元/吨，较上一交易日上涨22美元。4月-5月CP差价维持在+42美元/吨。供应方面不确定性因素较高，早前的大雾和极寒天气过后，美湾LPG船装载陆续恢复，来自美湾的船货将恢复正常，但沙特持续减产，市场预期沙特阿美可能削减4月长约供应量，虽然部分供应缺口将由阿联酋和卡塔尔弥补，但船期或有延迟。需求方面，中国丙烷脱氢装置需求依然旺盛。当前的CP掉期显示，下个月沙特阿美丙丁烷CP价格或小幅回落。
图：沙特丙、丁烷CP价格及预测价格
中间馏分方面：
煤油：
新加坡3月/4月航煤掉期差价来到-0.24美元/桶，较上一交易日的-0.38美元小幅上涨，年初以来差价依然维持微弱的近月贴水结构。新加坡航煤现货贴水来到-0.51美元（对MOPS价格，普氏现货贴水的含义请戳：如何理解普氏燃料油定价中基差的概念）,较上周跌0.2美元。Q2-Q3季度掉期差价上周均价来到-0.32美元/桶，较前一周的-0.09美元下跌。
日本方面，冬季取暖需求支持近期亚洲市场煤油组分需求，数据显示虽然炼厂增加煤油供应，煤油库存上周仍录得3.9%的降幅，总量来到1008万桶，后市来看，随着日本气温逐步回升，更多的煤油组分或被调入航煤池。航煤方面，根据IES的数据，上周，新加坡航煤周度进口量大幅下降，总量仅为10吨。贸易数据从侧面反映了当前航煤需求依然维持弱势。我们预计航煤市场可能在夏季迎来复苏。
图：新加坡航煤现货价格（FOB）及贴水走势
柴油：
3月/4月掉期差价来到-0.06美元/桶，较上一交易日基本维持不变。上周Q2/Q3柴油掉期差价均价来到+0.41美元/桶，较上一周环比跌0.2美元。3月EFS（新加坡gasoil swaps/ICE 0.1%s gasoil futures）来到-1.2美元/吨，较上一交易日的-0.87美元走弱。本周，亚洲柴油市场存在一定压力，由于欧洲柴油需求尚未恢复，EFS维持低位，东向西市场套利窗口处于关闭状态，来自印度、中国、以及中东波斯湾地区出口的柴油可能在新加坡地区囤积。贸易商预计，供应增量可能超过需求增量，新加坡柴油库存存在上升预期。
图：10ppm及50ppm柴油现货价格（FOB）及0.05%s柴油贴水(右轴）走势
重质馏分方面：
低硫市场（LSFO）：
新加坡低硫船燃3-4月掉期月差来到2.25美元/吨，较上一交易日收盘维持稳定。新加坡bunker/cargo差价来到14.23美元/吨，较上一交易日上涨近2美元/吨。市场消息称，本周由于天气因素，预计北亚船燃市场会出现驳船和泊位拥堵的情况，尤其是在韩国和舟山，装船计划可能会延迟。韩国方面，装船时间表早在一周前就被推迟，市场消息人士称，一些韩国炼油厂仅在3月10日至11日之后才能接受交货，现货的货源总体偏紧张。燃料供应商表示，新加坡低硫船用燃料市场的交易将取决于3月8日当周原油价格的走势，近期单边价格的上涨令部分买家望而却步，市场观望情绪较重。
图：新加坡低硫380现货（cargo、bunker）及高低硫差价
高硫市场（HSFO）：
根据ICE和普氏的数据，新加坡HSFO4月/5月月差来到2.5美元/吨，较上一日小幅回落0.2美元。新加坡高硫bunker/cargo差价来到13.51美元/吨，较上一交易日上涨1.89美元。
市场消息称孟加拉方面3月可能增加HFSO的进口，预计进口量为35万吨，较2月的30万吨上涨30万吨。作为南亚最大的HSFO进口国，高硫燃油主要用于当地发电厂发电需求。2017年，在孟加拉国政府批准颁发1768兆瓦总发电量的燃油发电厂项目以后，孟加拉开始增加高硫燃油进口，估计需要每年额外进口75万吨高硫含量的燃料油。
高硫船燃需求方面，由于大多数船东已完成3月需求的备货，预计近两周市场询价或偏淡。贸易商预期，现货高硫燃料需求预计将在月底回升，因为即将停靠在新加坡港口的新完成脱硫塔的船舶数量有所增加。
图：新加坡高硫380现货、纸货及贴水（右轴）
上文数据及主要参考资料来自于S&P Global PLatts、IEA、EIA、OPEC、WIND等