亚洲成品油市场周度观察20210119
原油市场方面：
原油市场方面，本周第一个交易日，市场交投清淡夜盘维持窄幅震荡格局，布油收盘来到54.79美元/桶。美国因马丁路德金纪念日，API和EIA库存将推迟至周四05:30和周六00:00公布。短期市场仍存调整空间，建议盘中避免追高。
轻质馏分方面：
新加坡地区轻质端成品油价格周初跟随原油下跌。市场预期印尼汽油需求在2月份进一步下降，而中国汽油出口增加，亚洲市场汽油价格仍存压力。石脑油端，裂解装置需求旺盛，市场开始逐步转向交易3月上旬的船货。液化气市场仍受到冷冬取暖需求支撑。
汽油：
掉期市场方面，周初新加坡92号汽油2月合约价格来到58.6美元/桶附近，较上一日下跌。亚洲市场方面，市场担忧中国疫情反弹带来的封锁措施或将进一步影响后市需求，此外近期各地政府出台政策倡导就地过年，春节假日前后需求可能仍将维持疲弱，受此影响，中国炼厂可能出口更多汽油。稍早前，2021年第一批成品油出口配额下发，共计2950万吨，同比增加5.36%。亚洲其他地区疫情反弹也导致短期需求前景黯淡，其中印尼是东南亚最大的汽油购买国，根据交易数据，市场预计2月份汽油进口量仅约800万桶，为连续第二个月下降。
图：新加坡92号汽油中间价及贴水走势
石脑油：
日本石脑油基准价来到516.5元/吨附近，较上一交易日下跌12美元左右。虽然单边价格受原油价格回落拖累，但因亚洲市场裂解装置需求稳固继续支撑，石脑油月差结构依然维持坚挺，2月/3月swap差价来到6.75美元/附近，back结构较上一交易日小幅加深。
日本石脑油基准价/ICE布油裂解价差来到110.65美元附近，为近两年半的高位。终端用户在本周将开始逐步转向交易3月上旬的船货，后市关注市场成交情况。
图：日本石脑油（中间价）CFR价格
液化气（LPG）：
掉期市场方面，本周初首行2月CP swap价格来到617美元/吨附近，较上一日小幅下跌，市场预期沙特阿美或继续提高2月CP价格。丁烷CP swap价格较丙烷低40美元/吨，与上一交易日基本持平，丁烷继续贴水丙烷，部分因素受到印度丁烷进口的停滞的影响。
跨期价差方面，2月/3月丙烷swap月差在22美元/吨，较上一日上涨3美元，3月/4月差价来到63美元，较上一交易日收盘涨5美元。目前，现货交易以转至3月装船的货物，市场的back结构依然维持坚挺。
据贸易商消息，因终端用户对过高的CP价格维持谨慎，平均分拆的船货相对充裕，中东FOB价格折扣在10美元以上。沙特阿美2月船期的提货申请窗口将于本周20日关闭，因沙特将在2月和3月降低原油产量，市场预期丙、丁烷产量也将有所降低，2月份丙、丁烷的实际供应量可能有所下降。阿联酋ADNOC没有消减计划供应量，但装船日期有所延迟。
图：沙特丙、丁烷CP价格及预测价格
中间馏分方面：
周初，新加坡中质馏分开盘涨跌不一。煤油组分依然受到北亚冬季季节性需求高峰支撑，但航空业需求维持黯淡，限制了涨幅。
煤油：
航煤掉期市场方面，近月2月/3月月差稳定在-0.25美元/桶，现货月差亦维持稳定，2月/3月月差来到-0.21美元/桶。Q2/Q3季度掉期差价上周均价来到-0.46美元/桶，较前一交易周上周0.24美元。
日本方面，尽管由于严冬导致煤油消费量增加，但在疫情反弹背景下，航空业对航煤需求下降，上周，日本首相菅义伟宣布，紧急状态地区从东京首都圈的一都三县扩大到关西地区两府一县即大坂府、京都府、兵库县，以及中部地区的爱知县、岐阜县，还有福冈县、枥木县，除国际航班外，国内商务旅行亦受到限制。市场预期，需求可能会在2021年上半年保持疲软，随着大规模疫苗接种，航煤需求或在下半年有所回升。
图：新加坡航煤现货价格（FOB）及贴水走势
柴油：
2月/3月掉期差价来到-0.13美元/桶，较上周末微幅走弱。Q2/Q3季度掉期差价来到-0.11美元/桶，较前一周上涨0.35美元。2月EFS（新加坡gasoil swaps/ICE 0.1%s gasoil futures）来到-1.22美元/桶，较上周末的-1.42美元小幅收窄。
尽管目前EFS差价处于负区间，但东西区市场套利仍不具有经济性，因此，亚洲柴油船货或仍将留在亚洲市场内部消化，此外由于套利窗口的关闭，更多的中东船货也有可能仍将流向新加坡市场。中国方面，1-2月可能有更多的柴油出口到东南亚如缅甸和马来西亚这些柴油阶段性需求相对旺盛的地区。稍早前，市场预估中国1月份的出口量约为170万吨，高于12月份的130-140万吨。
图：10ppm及50ppm柴油现货价格（FOB）及0.05%s柴油贴水走势
重质馏分方面：
尽管1月以来新加坡0.5%的船用燃料市场的成交清淡，但由于库存较低、液化天然气价格高企，北亚发电需求提振了市场。亚洲高硫燃油的船用端需求保持稳定，船用供应商预计，随着越来越多的装有洗涤塔的船舶驶离造船厂，需求增加的趋势将得以延续。目前，高低硫差价存在走阔空间，洗涤塔的安装比例可能增加。
低硫市场：
低硫市场方面，据普氏资讯，新加坡0.5%s船燃 2月/3月差价来到2.8美元/吨，较上周末基本持平。早盘买盘报2.25美元/吨，该水平暂未有成交。终端低硫市场方面，尽管年初以来现货市场成交清淡，但贸易商预期1月下半段需求将逐步复苏。
固定价格方面此前略有下降，但1月以来再度回升，因原油价格反弹。最后几个交易日，市场买兴增加，特别是此前预期原油价格回调将带动估价回调的船东。
同时，北亚地区对低硫燃料油发电的需求维持稳固。日本方面，电力公司对低硫燃油需求仍在增加，LNG船货到港延期也是对低硫燃油需求上升的原因之一。韩国方面，0.5%s船燃与新加坡10ppm柴油的差价升至40.3美元/吨，为去年4月24以来的最高水平。韩国炼厂开工率仍维持相对低位，而船用燃料需求一直坚挺，在船货紧张的情况下，韩国0.5％s船用燃料将保持强劲。
图：新加坡低硫380现货（cargo、bunker）及高低硫差价
高硫市场：
高硫市场方面，根据ICE的数据，新加坡高硫燃油粘度差价来到3.5美元/吨（380-180），较上周末跌0.5美元。中东和南亚的发电需对HSFO有所支撑。其中科威特石油公司从阿美购买了第三批1月底装船的4%含硫量的HSFO，因国内Mina Abdullah炼厂仍处于停工升级中。掉期市场方面，2月/3月新加坡高硫380差价来到-1.1美元/吨，contango结构较上周末有所加深。去年三季度以来，随着炼厂开工的增加，市场供应有所增加，来自中东的船货也有所增加。但在船燃需求维持稳固以及更多安装脱硫塔船舶施工完毕后，当前的contango结构可能不会维持太长时间，后市可继续关注月差修复带来的机会。
图：新加坡高硫380现货、纸货及贴水
上文数据及主要参考资料来自于S&P Global PLatts、IEA、EIA、OPEC、WIND等